BNY et Citadel testent un repo en Treasury tokenisé

La tokenisation d'actifs financiers franchit une nouvelle étape dans la finance traditionnelle. BNY a annoncé le 13 octobre 2026 avoir réalisé, avec Citadel Securities, une opération de repo tripartite utilisant un bon du Trésor américain tokenisé. La banque présente l'opération comme la première utilisation d'actifs tokenisés sur une grande plateforme de repo tripartite, une affirmation qui repose sur sa seule communication.

Le déroulé de l'opération

Selon le communiqué de BNY, l'opération s'est faite en deux temps :

1. L'achat. Citadel Securities a acheté un bon du Trésor américain à deux ans par l'intermédiaire de BNY, sur la plateforme Tradeweb. Le titre a ensuite été enregistré sous forme tokenisée sur le registre numérique privé de BNY, où il a été réglé en quelques minutes, au lieu du cycle habituel de règlement à T+1.
2. Le financement. Citadel Securities a ensuite utilisé ce titre tokenisé comme garantie dans un repo tripartite au jour le jour (overnight), BNY fournissant les liquidités en échange.

Le repo, ou pension livrée, est une opération courante sur les marchés : un acteur emprunte des liquidités en apportant des titres en garantie, puis les récupère à l'échéance. Dans un repo tripartite, un agent tiers, ici BNY, gère la sélection, la valorisation et le suivi des garanties entre les deux parties.

Ce qui n'a pas été précisé

Le communiqué ne mentionne ni le montant de l'opération, ni sa date d'exécution. Il ne précise pas non plus si la jambe « cash » du repo a été réglée sur le registre numérique. Il s'agit par ailleurs d'un registre privé, opéré par la banque : on est loin d'une blockchain publique et ouverte comme celles des crypto-actifs.

Pourquoi la tokenisation intéresse les banques

BNY met en avant la rapidité, la transparence et l'efficacité opérationnelle que peuvent apporter des titres tokenisés dans les opérations de garantie et de financement. « Cette transaction montre ce qui devient possible lorsque des actifs tokenisés sont utilisés dans des processus institutionnels », déclare Carolyn Weinberg, responsable de l'innovation chez BNY. Côté Citadel Securities, Dan Doherty, responsable des opérations sur actifs numériques, souligne que la circulation efficace de garanties de haute qualité est « fondamentale » au bon fonctionnement des marchés.

L'intérêt pratique est surtout de pouvoir mobiliser un titre comme garantie presque immédiatement après son achat, sans attendre le règlement du lendemain.

Les prochaines étapes annoncées

BNY indique vouloir ajouter des fonctions de monnaie numérique et de dépôts tokenisés pour permettre un règlement et un financement sur registre. La banque prévoit aussi d'étendre les horaires de ses plateformes de règlement pour les titres éligibles à la Fed et les opérations de repo tripartite américaines, avec une extension aux horaires de négociation européens et asiatiques l'an prochain. Elle présente la tokenisation et l'allongement des horaires comme deux briques vers des marchés fonctionnant 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

Ce qu'il faut en retenir

Cette opération reste une démonstration à l'échelle d'une transaction, entre deux acteurs et sur une infrastructure privée. Elle illustre néanmoins la manière dont les grandes institutions s'approprient la technologie des registres distribués, souvent loin des usages grand public. Pour revenir aux bases, notre article La blockchain expliquée simplement détaille son fonctionnement et ses limites. En Europe, le cadre applicable aux crypto-actifs évolue lui aussi : voir MiCA, la période transitoire est terminée en France.